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        中國心連心化肥（01866）截至今年3月底止第一季純利1.12億元人民幣，按年大幅上升112%，主因受惠于煤炭及鉀肥等原材料價格下跌。心連心近期非常強勢，升勢料可持續(xù)。

        雖然心連心第一季銷售收入僅上升1%至10.06億元人民幣，但由于銷售成本下降9%，令毛利大幅上升63%至約2.31億元人民幣。集團的主要產品─尿素、復合肥及甲醇的毛利率均有明顯改善，推動其整體毛利率由2012年第一季度的14.2%大升8.7個百分點至22.9%。

        在制造包括化肥的大部分化工原料過程中，均會消耗大量熱能，而制造熱能的原料主要是煤及天然氣，目前內地仍以煤為主。以心連心生產尿素為例，煤炭占總生產成本約六成。所以煤炭價格下跌，對心連心有利。煤價下跌，令心連心兩大產品尿素及甲醇的毛利率大幅提升。

        隨煤價回落，尿素及甲醇平均銷售成本分別下跌11%及19%，令毛利率分別上升10個百分點至28.7%，以及由負6%升11.6個百分點至5.5%。

        雖然期內尿素及甲醇平均售價分別按年上升1%至2156元人民幣，以及下跌7%至2380元人民幣，顯示兩產品需求基本上處于供需平衡的狀況，價格變動不大；但心連心另一主要產品復合肥卻可受惠原料尿素價格穩(wěn)定，以及其他原料鉀肥及磷肥（尤其前者）價格下跌，令復合肥毛利率上升4.5個百分點至16.3%。集團在河南省新鄉(xiāng)市正興建第四廠房，預期下半年投產，屆時公司尿素年產能將增至超過200萬噸。另外，公司積極發(fā)展高效肥業(yè)務，并擴大銷售網絡，帶動復合肥銷量增長。目前公司預測市盈率約9倍，估值仍吸引。